民生證券：政策調控迎來黃金期
⊙記者 黃穎
民生證券發布策略周報稱，目前市場處于震蕩蓄能階段，政策調控迎來黃金期。三季度在政策逐漸加力和經濟見底回升過程中，機械、建筑建材、汽車、房地產等行業有望取得超額收益。主題機會上，政策推動下的節能環保、流通改革與非銀板塊有望貫穿整個下半年。
民生證券表示，二季度經濟拖累全年目標，三季度政策發力是關鍵。最新公布的匯豐中國PMI本月初值為48.1，為過去7個月來新低。二季度實體經濟處于低位，拖累全年GDP經濟目標。前期政策落實與后續政策出臺共發力，才能扭轉經濟下滑態勢，當前是全年政策調控的黃金期。
民生證券認為，今年房地產調控不放松是大概率事件，政策連續收緊下的地產投資增速何時出現拐點成為關鍵問題。流動性改善帶來房地產銷售回暖，同比增速明顯收窄。房地產銷售領先于新開工和地產投資見底，預示房地產投資拐點臨近。民生證券預計，在三季度末房地產投資增速的拐點有望出現。
民生證券預計，資金利率偏緊態勢將持續至月底。上周資金利率飆升。本周是上半年的最后一周，預計資金緊張的態勢還將延續，在外匯占款仍舊保持低位的背景下，進一步提升降準預期。鑒于7月下旬至8月中旬公開市場到期資金幾近枯竭，正回購操作還將繼續，但在資金偏緊的情況下，回籠資金的力度會減弱。
上周海外在解救歐債危機上取得一定進展，為本周歐盟會議做好鋪墊。民生證券預計，本周歐盟峰會將深入討論“銀行聯盟”及“財政聯盟”等事宜，或將產生有實質性進展的解決方案，減緩歐債危機的惡化程度。歐債危機在今后一段時期或有反復，但整體趨于明朗。
從投資時鐘切換的角度看，民生證券認為，三季度在政策逐漸加力和經濟見底回升過程中，機械、建筑建材、汽車、房地產等行業有望取得超額收益。主題機會上，政策推動下的節能環保、流通改革與非銀板塊有望貫穿整個下半年。
市場對二季度經濟下滑已形成一致預期，本周歐盟峰會將進一步驅散外圍陰霾，影響市場的風險因子基本正在弱化。目前經濟處于底部區間與通脹繼續下行，從全年GDP與CPI的目標值與實際值差距看，當前正處于全年政策調控的黃金期。
民生證券認為，市場經過短期調整后有望繼續迎來較為活躍的結構性行情。行業配置思路繼續奉行經典的投資時鐘理論，從去年三、四季度食品飲料和銀行股顯著跑贏大盤到今年年初至今早周期行業，包括有色、非銀、地產、家電等行業完勝都基本上得到了驗證。下一階段看好機械、建筑建材、房地產、汽車、非銀以及政策推動下的環保與物流板塊。(黃穎)
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