方正證券：降準(zhǔn)不改變市場運(yùn)行規(guī)律
方正證券：降準(zhǔn)不改變市場運(yùn)行規(guī)律
A股市場分析：
周五市場震蕩回落，最終大盤以下跌15.25點(diǎn)收盤，跌幅為0.63%，報(bào)收于2394.98點(diǎn)。當(dāng)日，兩市總成交量為1470.6億元，較上一交易日減少15.5億元。收盤時(shí)，兩市共18只股票漲停，無一跌停，漲幅超過大盤漲幅的個(gè)股占當(dāng)日開市家數(shù)的58.18%。從各板塊的表現(xiàn)來看，上周五絕大多數(shù)板塊下跌，其中上漲的板塊主要有陶瓷、生物制藥、紡織機(jī)械、環(huán)保、農(nóng)藥化肥、釀酒、物資外貿(mào)、農(nóng)業(yè)、水泥等；而跌幅居前的板塊主要有造船、飛機(jī)制造、軍工航天、石油、物聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療器械、印刷包裝、衛(wèi)星導(dǎo)航、非金屬品、電子信息等。
繼上周四公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)低于預(yù)期之后，上周五公布的通脹數(shù)據(jù)基本符合當(dāng)前普遍預(yù)期，但高于年初預(yù)期，即通脹同比增速回落速度慢于年初預(yù)期，與此同時(shí)，反應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長的數(shù)據(jù)也全面低于當(dāng)前市場普遍預(yù)期，社會消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)回落至14.1%、工業(yè)增加值回落至9.3%、固定資產(chǎn)投資增速回落至20.2%，這顯露了當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)疲軟之勢，我們認(rèn)為這是造成上周市場持續(xù)下跌的重要原因。但在宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)憂外患之下，政策面進(jìn)一步放松勢在必行，對政策利好的憧憬是我們看好二季度市場行情的核心邏輯。周六央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，在近期資金成本持續(xù)下行，資金面并不是特別緊張的情況下，我們認(rèn)為存款準(zhǔn)備金率下調(diào)主要為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)疲弱之勢，表明“保增長”已經(jīng)是當(dāng)前宏觀調(diào)控的首要目標(biāo)。但基于當(dāng)前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，以及四月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面回落態(tài)勢的考慮，我們認(rèn)為存款準(zhǔn)備金率下調(diào)還僅是保增長的措施之一，其他的保增長舉措有進(jìn)一步跟進(jìn)的必要性，如果我們的這一判斷成立的話，這勢必對資本市場形成支撐。當(dāng)前市場的主要負(fù)面因素來自于經(jīng)濟(jì)下滑，但我們認(rèn)為這并不會對某一季度階段性行情的展開造成太大的沖擊，因?yàn)槿粽呙婧徒?jīng)濟(jì)增長能形成共振的話，那迎來的將是級別較大的趨勢性行情，但對于某一季度階段性行情來說，“政策面利好+流行性好轉(zhuǎn)+低估值+經(jīng)濟(jì)下滑之勢在政策刺激下可控”的組合足以使得階段性行情展開，因此我們維持看好二季度行情的觀點(diǎn)。對于本周市場而言，我們認(rèn)為反彈可期，但近期將以區(qū)間震蕩為主，向上突破得取決于政策面進(jìn)一步催化，而目前這一條件尚未完全顯露。
外盤評述：
美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好，美股仍然收低。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，湯森路透集團(tuán)和密歇根大學(xué)聯(lián)合發(fā)布的消費(fèi)者信心報(bào)告顯示，5月的消費(fèi)者信心指數(shù)初值為77.8，超過4月的76.4，也高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期的76.2，這主要得益于美國人對就業(yè)市場持樂觀看法。另外，美國政府發(fā)布的4月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)顯示，4月PPI經(jīng)季調(diào)的降幅為0.2%，而未經(jīng)季調(diào)的PPI同比增幅為1.9%。不計(jì)食品和能源價(jià)格，4月的核心PPI增長0.2%，核心PPI的環(huán)比增幅已連續(xù)第二個(gè)月高于整體PPI，但同比增幅為1.4%，表明美國的通脹壓力仍將較為溫和。歐洲方面，在希臘議會選舉中得票率第三的泛希社運(yùn)12日宣布，未能就組閣與其他政黨達(dá)成一致。目前，希臘總統(tǒng)帕普利亞斯召集希臘議會主要政黨領(lǐng)導(dǎo)人，以求就組閣達(dá)成一致意見。這是希臘組閣的最后機(jī)會，如果失敗，希臘議會將在6月重新選舉。市場表現(xiàn)方面，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌34.44點(diǎn)，收于12,820.60點(diǎn)，跌幅為0.27%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲0.18點(diǎn)，收于2,933.82點(diǎn)，漲幅為0.01%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌4.60點(diǎn)，收于1,353.39點(diǎn)，跌幅為0.34%。
操作策略：
大盤調(diào)整的主要利空因素。盡管上周個(gè)股依舊較為活躍，但皆為近期強(qiáng)勢股或前期超跌股，投資者很難把握，藍(lán)籌股低迷、賺錢效應(yīng)遞減也制約了場外資金入市熱情，場內(nèi)資金不斷短線出擊，以騰挪方式博取短線利潤，以求達(dá)到生產(chǎn)自救目的，市場熱點(diǎn)的不持續(xù)成為大盤走弱的致命傷。從技術(shù)上看，上周五大盤跌破了5周、20日均線支撐，10周均線形成向下拐點(diǎn)，市場弱勢形態(tài)較為明顯，雖然部分分時(shí)圖指標(biāo)出現(xiàn)底背離，大盤有望反彈，但日線MACD死叉，5日均線反壓，制約大盤反彈高度有限。周末央行宣布18日起下調(diào)存準(zhǔn)率0.5%，預(yù)計(jì)釋放存款資金約4200億。本次下調(diào)存準(zhǔn)是在4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅下滑背景下出臺的，尤其是4月M2、M1增速回落超預(yù)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致對銀行信貸需求不旺，規(guī)模以上工業(yè)增加值比3月回落2.6個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)示二季度GDP增速繼續(xù)回落，通過調(diào)準(zhǔn)增強(qiáng)銀行信貸投放能力來避免經(jīng)濟(jì)硬著陸。然而，在全球經(jīng)濟(jì)處于低迷周期的大背景下，在國內(nèi)產(chǎn)能依舊過剩、通脹壓力不減之際，此次調(diào)準(zhǔn)“穩(wěn)”經(jīng)濟(jì)意圖大于“保”，仍屬貨幣政策“微調(diào)”范疇，市場仍難有系統(tǒng)性機(jī)會，但通過加大對“鐵公基”投資對沖即地方固定資產(chǎn)投資增速放緩等結(jié)構(gòu)性政策紅利，仍會給市場帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會。本周有4只按新股發(fā)行制度改革規(guī)定發(fā)行的新股IPO，它們的發(fā)行、上市等一切表現(xiàn)將對未來市場估值改變產(chǎn)生影響。我們認(rèn)為，降準(zhǔn)能促使大盤反彈，但不改變市場運(yùn)行規(guī)律，在經(jīng)濟(jì)回落、企業(yè)業(yè)績下滑之際，市場動(dòng)態(tài)估值壓力將抑制大盤反彈空間。操作上，理性對待此次降準(zhǔn)，控制好倉位，若大盤大幅高開，輕倉者觀望，重倉者降低倉位，逢高繼續(xù)堅(jiān)決減持近期連續(xù)漲幅過高股及垃圾股；若大盤小幅高開，則重倉者觀望，輕倉者逢低關(guān)注“鐵公基”及以“大白菜現(xiàn)象”尋找超跌低價(jià)股交易性機(jī)會，立足短線。
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