[摘要] 3月份以來，ST板塊區間跌幅超過20%，*ST上普、*ST中絨、*ST昌魚、*ST中安年內跌幅逾60%。
3月份以來，ST板塊區間跌幅超過20%，*ST上普、*ST中絨、*ST昌魚、*ST中安年內跌幅逾60%。分析人士表示，IPO加速、強監管及市場風格轉化是ST板塊走弱的三大因素。展望后市，多位策略分析師認為短期內尚未看到板塊好轉跡象。
在經歷2016年年報窗口期的炒作后，ST板塊從3月下旬開始便掉進了“冰窟窿”，盡管在半年報和三季報的窗口期有過反彈，但至今仍在“冰層”之下。截至11月16日的數據顯示，ST板塊從3月20日以來跌幅已達21.35%，區間成交總額為4492億元，同比下降12.91%。
個股方面，數據顯示，有交易數據的67只ST概念股年內平均跌幅高達28.56%。其中，近九成股票下跌，40只跌幅超過30%，*ST上普、*ST中絨、*ST昌魚、*ST中安跌逾60%。
業內人士表示，ST板塊3月以來的持續下跌主要受三大因素影響。一是IPO加速及常態化；二是監管層對借殼、并購審查更為嚴厲；三是市場整體風格轉化。A股“以殼為美”炒作遇冷，市場轉而以“以大為美”、“以周期為美”。
不過，進入10月以后，雖然ST板塊整體下跌，但個股之間的跌幅逐漸收窄。數據顯示，在正常交易的59只ST概念股里，有21只上漲，占比高達35.6%。
引人關注的是，在周期行業復蘇的背景下，*ST華菱、*ST釩鈦、*ST鄭煤、*ST建峰等業績大幅回暖。以主營為煉鋼、軋鋼和有色金屬壓延加工及其產品的銷售的*ST華菱為例，公司2016年虧損15.53億元，2017年半年報盈利11.86億元，2017年前三季度盈利43.23億元。
這類業績好轉并成功“保殼”的*ST股，如*ST華菱3月20日以來大漲70%，*ST釩鈦、*ST鄭煤、*ST建峰也以兩位數的漲幅踞ST板塊的前列。
個別股票的漲勢，并不能掩蓋ST板塊長期的疲態。華東一家大型券商策略分析師對中國證券報記者說，ST概念股本身質地較差，很多公司都希望以資產重組進而繼續“留守”A股，但今年金融監管趨嚴，投資者紛紛轉向有業績支撐且具有穩定性的板塊。ST板塊短期難有作為。
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殼交易“降溫”不再“任性” 市場投資趨于理性
今年以來，隨著并購重組監管不斷加碼，曾經熱炒的上市公司殼資源交易熱度大幅下降，交易量和交易溢價都創下新低。業內人士表示，監管層釋放的從嚴信號讓殼股交易市場出現“降溫”，投資者更趨理性。
殼交易不再“任性”
11月15日晚間，美爾雅公告稱，公司控股股東美爾雅集團股東中紡絲路本欲將美爾雅集團100%股權轉讓給宋艾迪，但由于宋艾迪無法履行《股權轉讓協議》中約定的確保美爾雅集團每年完成不低于2億元的納稅承諾，導致約定的交易條件未能滿足。雙方協商，一致同意終止此次股權轉讓事項。
之前的7月27日，中紡絲路與宋艾迪簽署了將美爾雅集團100%股權進行轉讓的《股權轉讓協議》。轉讓完成后，宋艾迪將間接獲得美爾雅20.39%的股權，成為美爾雅實控人。宋艾迪除了要支付10.45億元的股權轉讓款外，還需要代償債務4.55億元，拿下控制權的總對價高達15億元。
值得注意的是，宋艾迪已支付股權轉讓款1.1億元，因未向中紡絲路足額支付受讓美爾雅集團100%股權的全部對價款項，已違反《股權轉讓協議》相關約定。依據《股權轉讓協議》，中紡絲路不但不予返還宋艾迪已支付的股權轉讓款人民幣1.1億元，還保留追究其相關違約責任的權利。
在監管趨嚴的背景下，賣殼方在轉讓方式上做起了文章。揚子新材10月17日晚間公告，公司控股股東勤碩來投資與南寧頤然簽署股份轉讓協議，將其所持6899萬股公司股份(占比13.47%)協議轉讓給南寧頤然。同時，勤碩來投資將其所持有的8461萬股股份(占比16.52%)對應的表決權委托給南寧頤然行使。
交易完成之前，勤碩來投資直接持有揚子新材37.50%股份，為公司控股股東，實際控制人胡衛林直接持16.40%公司股份，加上通過其控制的勤碩來投資所持股份，實際控制揚子新材的股份比例53.89%，為上市公司的實際控制人。此次交易完成之后，南寧頤然的持股加上讓渡的表決權合計達到29.99%，成為揚子新材新的控股股東。
相比于通過表決權委托實現“金蟬脫殼”的勤碩來投資，中超控股原控股方為實現賣殼，祭出了轉讓方主動做業績承諾的行為。
今年10月9日，中超控股控股股東江蘇中超投資集團有限公司與深圳市鑫騰華資產管理有限公司簽署了《股份轉讓協議》，中超集團通過協議轉讓方式以5.19元/股的價格轉讓給深圳鑫騰華無限售流通股3.67億股，占中超控股總股本的29%。收購完成后，深圳鑫騰華持有中超控股29%股權，是中超控股第一大股東。中超集團承諾，公司2018年至2022年的凈利潤分別不低于9000萬元、9675萬元、10401萬元、11181萬元、12020萬元。
投資趨理性
殼股交易市場的變化也顯示出投資風向日趨理性。“往年殼資產交易大概在20-30家，今年從公告來看只有5-6家，價格方面相比去年降幅達30%至40%。”長城證券收購兼并部總經理尹中余告訴中國證券報記者，隨著IPO提速，買殼方的心理預期出現降低，買方數量也大幅減少。“直觀感受就是殼不好賣了，目前關于跨界并購和三方交易的監管加強，相關交易限制增多，市場熱情驟降。”
賽伯樂投資集團創新部投資總監楊光表示，監管層對于并購重組在政策上做出了指引，符合經濟發展需求都會給予鼓勵，比如金融服務和創新產業，而文化娛樂則進行限制。
有業內人士認為，因為并購政策出現趨嚴導向，盲目并購的勢頭得到有效遏制，市場對于殼資產的炒作熱情降低，目標逐漸轉移到了更加符合價值投資的藍籌股。
“殼交易降溫與IPO效率提升存在很大關系，IPO通道更加可靠，企業顯然不愿意在買殼上冒險。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，應嚴格執行退市制度，不再讓劣質企業擠占寶貴的融資資源。