資金面依舊充裕 新一輪上漲將展開(kāi)
美國(guó)股市的重要指標(biāo)道瓊斯工業(yè)指數(shù)，在過(guò)去一周不斷上漲并創(chuàng)出了歷史新高，去年9月份以來(lái)實(shí)施的第三次量化寬松政策（QE3）充分展示了其威力，也讓我們又一次深刻地意識(shí)到?jīng)Q定中期市場(chǎng)走向最重要的因素依然是資金，它可以令市場(chǎng)在某些時(shí)刻忽略經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)盈利的負(fù)面影響。
現(xiàn)在我們也正在面臨這個(gè)重要因素的新的利多信號(hào)，3月9日，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，中國(guó)結(jié)算公司發(fā)布了修訂后的《證券賬戶管理規(guī)則》和《業(yè)務(wù)指南》，放開(kāi)了對(duì)境內(nèi)港、澳、臺(tái)居民開(kāi)立A股賬戶的限制，明確了開(kāi)戶所需的證明材料。從4月1日起，境內(nèi)港、澳、臺(tái)居民可據(jù)此開(kāi)立A股賬戶。雖然境內(nèi)港澳臺(tái)居民目前只有45萬(wàn)戶，看起來(lái)并不多，短期內(nèi)可投入A股市場(chǎng)的錢(qián)也不一定很多，但是這一政策的放開(kāi)，意味著未來(lái)外部資金可以通過(guò)境內(nèi)港澳臺(tái)居民開(kāi)立的A股賬戶，源源不斷的流入。
這也反映了證監(jiān)會(huì)自去年4月以來(lái)一直貫徹至今的主要工作路線，即為A股增加源源不斷的新資金。2012年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行及國(guó)家外匯管理局決定新增QFII投資額度500億美元，總投資額度達(dá)到800億美元。2012年9月，滬深交易所和中金所牽頭，證監(jiān)會(huì)、外管局帶領(lǐng)基金公司證券公司等在美國(guó)向境外投資者進(jìn)行海外推介，希望推動(dòng)境外投資者更積極地投入中國(guó)股市，這些行動(dòng)產(chǎn)生了良好效果。2012年11月，證監(jiān)會(huì)再一次增加2000億元的RQFII額度，也成為推動(dòng)A股在11月底見(jiàn)底的重要因素之一。此外，證監(jiān)會(huì)還大力推動(dòng)養(yǎng)老金、企業(yè)年金、公積金等大型機(jī)構(gòu)資金入市，這一系列工作終于推動(dòng)A股在去年12月后展開(kāi)一波強(qiáng)有力的上漲走勢(shì)。
資金面因素也正受到更多的信號(hào)所呼應(yīng)，1、2月份的新增信貸總和應(yīng)能超過(guò)1.8萬(wàn)億，遠(yuǎn)高于去年同期的1.45萬(wàn)億新增貸款數(shù)，宏觀環(huán)境貨幣走向與A股市場(chǎng)的正相關(guān)效應(yīng)在過(guò)去多年以來(lái)已得到充分驗(yàn)證，今年想必也不例外。而投資者對(duì)股市的熱情也有所增加，股市新開(kāi)戶數(shù)量過(guò)去幾周持續(xù)增加，基金新開(kāi)戶數(shù)則創(chuàng)出最近3年以來(lái)的新高，這都意味著近期的市場(chǎng)仍將有資金不斷注入，投資者情緒也在反復(fù)震蕩中信心逐漸增加，A股市場(chǎng)在未來(lái)兩周有望重新展開(kāi)強(qiáng)有力的上漲行情。
“新國(guó)五條”的公布雖然對(duì)房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈打擊甚為嚴(yán)重，并且導(dǎo)致周一指數(shù)創(chuàng)出一年多以來(lái)的單日最大跌幅，不過(guò)隨后銀行股二度啟動(dòng)抵消了房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的下行壓力，這種走勢(shì)充分驗(yàn)證了市場(chǎng)仍然受到資金面的強(qiáng)烈支持。
未來(lái)唯一需要擔(dān)憂的問(wèn)題是資金供需何時(shí)轉(zhuǎn)向，主要緣于通脹問(wèn)題如果趨于嚴(yán)重可能會(huì)導(dǎo)致央行貨幣政策恢復(fù)緊縮，上周末統(tǒng)計(jì)局公布了2月份部分宏觀數(shù)據(jù)，其中CPI同比漲幅達(dá)到3.2%，創(chuàng)出了10個(gè)月以來(lái)的新高，雖然有春節(jié)的特殊因素，但CPI環(huán)比連續(xù)4個(gè)月的上行，已經(jīng)開(kāi)始引起各方關(guān)注，而且從豬肉價(jià)格的波動(dòng)情況來(lái)看，未來(lái)半年可能進(jìn)入新一輪的豬周期，屆時(shí)肉價(jià)疊加糧食價(jià)格，可能會(huì)推動(dòng)CPI挑戰(zhàn)今年政府的控制目標(biāo)3.5%，一旦CPI突破3.5%，則可能會(huì)導(dǎo)致央行重新開(kāi)始回籠貨幣，對(duì)市場(chǎng)或會(huì)帶來(lái)新的負(fù)面影響。
在負(fù)面因素占據(jù)優(yōu)勢(shì)之前，資金面的持續(xù)利多因素仍將對(duì)市場(chǎng)造成持續(xù)向上推動(dòng)力，并且可能是滬指在上半年突破2500點(diǎn)的最主要?jiǎng)恿Α?/font>
熱點(diǎn)方面，近期在地產(chǎn)股受利空影響下跌之后，市場(chǎng)缺少新的主線行業(yè)，場(chǎng)內(nèi)資金的投資邏輯并不清晰，不過(guò)由于資金依舊充沛，所以各類熱點(diǎn)此起彼伏，受短期事件影響特征更為明顯。比如，受霧霾影響的環(huán)保板塊，受光伏行業(yè)利好影響的太陽(yáng)能板塊，受港股大漲刺激影響的煤炭股等等。筆者認(rèn)為，這種熱點(diǎn)散亂輪動(dòng)的格局可能還將延續(xù)一段時(shí)間，由于宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的格局已經(jīng)為市場(chǎng)所充分接受，在基本面缺乏進(jìn)一步利好但資金面繼續(xù)充裕的情況下，熱點(diǎn)輪動(dòng)是市場(chǎng)自發(fā)選擇的結(jié)果，這并不代表行情已進(jìn)入尾聲。筆者建議投資者近期仍應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注主題板塊的機(jī)會(huì)，本周金融、化工、消費(fèi)電子等板塊均有一定機(jī)會(huì)。
中小板和創(chuàng)業(yè)板方面，建議投資者更為謹(jǐn)慎。在本輪行情反彈幅度最高達(dá)到35%和50%以后，中小板和創(chuàng)業(yè)板的市盈率水平已經(jīng)分別達(dá)到30、40倍，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和業(yè)績(jī)小幅增長(zhǎng)的大背景下，這種市盈率水平已經(jīng)明顯偏高，未來(lái)小盤(pán)股可能會(huì)出現(xiàn)寬幅震蕩，建議投資者不宜追高，只有在負(fù)面消息影響下出現(xiàn)較大幅度調(diào)整后才值得參與。
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