維穩(wěn)行情助漲9月 A股疲弱態(tài)勢(shì)仍難改
桂浩明
從走勢(shì)上來(lái)看，9月份的最后一個(gè)交易周明顯可以分成兩個(gè)部分，在前三個(gè)交易日，股指單邊下跌，并且在周三的時(shí)候跌破了2000點(diǎn)，只是到了最后收盤(pán)時(shí)才有所反彈，勉強(qiáng)站在2000點(diǎn)之上。但此后的兩個(gè)交易日，股市卻走出了連續(xù)的反彈行情，到周五股指最高觸及了2089點(diǎn)，收盤(pán)指數(shù)是2086點(diǎn)，高于8月份收盤(pán)時(shí)的2047點(diǎn)。這樣，依靠最后兩個(gè)交易日的探底回升走勢(shì)，股市在9月份結(jié)束了月線四連陰的被動(dòng)局面，拉出了一條寶貴的月陽(yáng)線。
如果我們把分析的視角放大一點(diǎn)，不難看出，實(shí)際上自進(jìn)入9月份以來(lái)，股市就已經(jīng)有所異動(dòng)，具體反映在股指接近2000點(diǎn)時(shí)，有明顯買盤(pán)介入。正是這種介入，在9月7日的時(shí)候，引發(fā)了一波單日大漲，股指被從2029點(diǎn)推升到了2145點(diǎn)，不過(guò)，回頭來(lái)看，這波反彈來(lái)得有點(diǎn)突兀，其所憑借的發(fā)改委放行萬(wàn)億投資項(xiàng)目的題材，似乎也不具備對(duì)行情的整體推動(dòng)力。因此在這以后大盤(pán)又重歸弱勢(shì)。在經(jīng)過(guò)一周的橫盤(pán)整理后選擇向下突破。不過(guò)，就本周的市場(chǎng)狀況來(lái)說(shuō)，2000點(diǎn)一線的支撐仍然有效，在這個(gè)位置附近買盤(pán)還是不少。這就使得股指在短暫跌破這個(gè)整數(shù)關(guān)位以后，再度引發(fā)了反彈。盡管到周五的時(shí)候，股指還是沒(méi)有觸及到2100點(diǎn)，因此就反彈的強(qiáng)度來(lái)說(shuō)，看起來(lái)并不像月初的那次這么有力量。但它畢竟具有一定的延續(xù)性，因此也就容易令人產(chǎn)生更多的聯(lián)想。
其實(shí)，這種聯(lián)想的聚焦點(diǎn)就是人們對(duì)于“維穩(wěn)”的預(yù)期。月初的行情之所以短命，是因?yàn)槠浒l(fā)動(dòng)的邏輯基礎(chǔ)還是政府加大投資，這固然有利于投資者改善對(duì)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期，但在宏觀面和基本面均無(wú)大的變化的前提下，這種改善是難以發(fā)揮作用的。所以，盡管行情具有一定的爆發(fā)力，但同時(shí)又是曇花一現(xiàn)的。不過(guò)，在月底時(shí)分，股指又在不斷地靠近2000點(diǎn)，這個(gè)時(shí)候也就會(huì)激發(fā)起人們對(duì)于“維穩(wěn)”關(guān)位強(qiáng)烈的預(yù)期。
一年來(lái)，在國(guó)際資本市場(chǎng)基本平穩(wěn)、境內(nèi)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)只是小幅度回落，并且基本上都是在預(yù)期之中的情況下，股市居然下跌了400來(lái)點(diǎn)，并且大量的藍(lán)籌股創(chuàng)上市以來(lái)新低，成為破發(fā)破凈的重災(zāi)區(qū)，這就令投資者很不安，社會(huì)各界自然也是不滿意的。也因?yàn)檫@樣，在廣大善良的投資者看來(lái)，市場(chǎng)需要“維穩(wěn)”。特別是在現(xiàn)在這個(gè)敏感時(shí)刻，似乎更加有“維穩(wěn)”的必要性。
當(dāng)然了，在這方面管理層也是有所動(dòng)作的，雖然沒(méi)有像有些人想象的那樣去暫停IPO，但是在降低股市交易與分配過(guò)程中的稅收方面，還是在不斷做一些事情。在市場(chǎng)極度虛弱的背景下，這種動(dòng)作的效應(yīng)往往會(huì)被放大，并被想象為諸多“維穩(wěn)”措施中的一環(huán)。也因?yàn)檫@樣，投資者很自然地會(huì)對(duì)“維穩(wěn)”寄予更大的期望，因此一旦股市反彈，人們就會(huì)聯(lián)想到是“維穩(wěn)”行情來(lái)了，并且不愿意輕易錯(cuò)過(guò)。在這個(gè)意義上，9月份股市能夠以月陽(yáng)線報(bào)收，本身就是出現(xiàn)“維穩(wěn)”行情的結(jié)果。
不過(guò)，看到股市有所上漲，投資者在興奮之余，恐怕還得對(duì)此有個(gè)冷靜的認(rèn)識(shí)。因?yàn)橐环矫娌还茉趺凑f(shuō)，隨著股市的反彈，市場(chǎng)人氣會(huì)有所聚集，股市的嚴(yán)峻局面會(huì)得到一定的改變。另一方面，“維穩(wěn)”本身畢竟不是市場(chǎng)化的行為，而且從歷史經(jīng)歷以及一年來(lái)的實(shí)踐看，人為的“維穩(wěn)”行情恐怕也是難以真正見(jiàn)效的。因此說(shuō)，9月底股市的上漲，并不意味著大盤(pán)趨勢(shì)性行情的到來(lái)，長(zhǎng)假過(guò)后的股市，恐怕仍然難以在根本上改變疲弱狀態(tài)。2100點(diǎn)以及作為9月份高點(diǎn)的2145點(diǎn)，都可能成為中止這波“維穩(wěn)”行情的關(guān)卡。
（作者為申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所研究總監(jiān)、首席市場(chǎng)分析師）
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