短線探底企穩(wěn)概率較大 中期精選成長(zhǎng)型公司
受“釣魚(yú)島事件”影響，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒升溫，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)明顯下降，上周滬指創(chuàng)逾43個(gè)月新低2018點(diǎn)，上周二2077-2071點(diǎn)向下跳空缺口與9月7日2052-2062點(diǎn)向上跳空缺口形成島形反轉(zhuǎn)。短期大盤(pán)將延續(xù)探底走勢(shì)，但繼續(xù)下行的空間不大，不破不立，短期探底企穩(wěn)的概率較大。
基本面，中國(guó)9月匯豐PMI預(yù)覽值升至47.8，仍處于萎縮狀態(tài)，微觀出現(xiàn)了環(huán)比改善的跡象。美國(guó)QE3將改善我國(guó)資本持續(xù)流出的狀況，人民幣貶值趨勢(shì)可能得到逆轉(zhuǎn)；但也引發(fā)通脹預(yù)期升溫，滯漲風(fēng)險(xiǎn)正在加大；總的說(shuō)來(lái)，政府的政策空間被進(jìn)一步壓縮。而金改十二五規(guī)劃對(duì)A股短期走勢(shì)影響偏空。提高直接融資比重、探索建立國(guó)際板等提法對(duì)A股投資者心理有較大沖擊；利率市場(chǎng)化也對(duì)銀行股上行構(gòu)成壓力。不過(guò)，8月份當(dāng)月外匯占款減少174.34億元，7月份以來(lái)連續(xù)兩個(gè)月減少，且減少數(shù)量有所增加。無(wú)論是哪種原因引起的，客觀上都會(huì)對(duì)銀行體系流動(dòng)性產(chǎn)生影響，而中秋國(guó)慶長(zhǎng)假居民現(xiàn)金取款量勢(shì)必加大，商業(yè)銀行的備付需求被抬升至第一位置，8月份CPI雖小幅增加，但9月估計(jì)不會(huì)超過(guò)2.0%，為后續(xù)降息和下調(diào)準(zhǔn)備金率打開(kāi)了政策空間。但上周央行加大逆回購(gòu)?fù)斗帕Χ龋?0日共開(kāi)展了1600億逆回購(gòu)，預(yù)期本周央行仍將繼續(xù)加大貨幣投放力度。
當(dāng)前，A股的市值結(jié)構(gòu)以傳統(tǒng)行業(yè)為主，這就決定了指數(shù)本身有低位震蕩的內(nèi)在壓力，在新產(chǎn)業(yè)的影響之下，隨著新產(chǎn)業(yè)的總市值占比不斷上升，估值能夠穩(wěn)定下來(lái)，從而形成一個(gè)區(qū)間震蕩的格局。目前基本面轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖?jīng)濟(jì)疲軟期+政策刺激期”，不過(guò)前期的穩(wěn)增長(zhǎng)措施對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的拉升作用沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)，可能還是需要政策方面加大力度。
無(wú)論如何目前A股已一定程度上反映出經(jīng)濟(jì)硬著陸或L形走勢(shì)的預(yù)期，特別是11月底之前資本市場(chǎng)有維穩(wěn)需要，A股階段性反彈的訴求仍確立。從目前的情況來(lái)看，維穩(wěn)已成為證券業(yè)的頭等大事，如果能從平準(zhǔn)基金、IPO暫停、大小非減持從嚴(yán)、紅利稅減征等方面加以入手，將有利于增強(qiáng)目前市場(chǎng)的信心。
技術(shù)面，隨著上周上證綜指創(chuàng)出2018點(diǎn)的低點(diǎn)，已完成滬綜指M頭形態(tài)的技術(shù)量度跌幅2006點(diǎn)，時(shí)空支持大盤(pán)在九月底形成調(diào)整的低點(diǎn)。首先，9月份是2009年11月3361高點(diǎn)之后的弗波納奇神奇數(shù)字第34個(gè)月時(shí)間之窗開(kāi)啟月，因此有可能出現(xiàn)拐點(diǎn)并展開(kāi)一波階段性反彈行情。其次，到上周為止滬綜指已為五月連陰，而A股在連續(xù)下跌4-5個(gè)月（均未超過(guò)5個(gè)月）就觸發(fā)反彈，即使在大熊市中也如此，這是市場(chǎng)自然的超跌反彈力量。第三，自5月4日大盤(pán)見(jiàn)頂2453點(diǎn)開(kāi)始的調(diào)整，到上周的2018低點(diǎn)最大跌幅已達(dá)17.73％,為近兩年最大的調(diào)整幅度。雖然短期技術(shù)走勢(shì)惡化，均線系統(tǒng)構(gòu)成上檔反壓，短期大盤(pán)將延續(xù)縮量尋底走勢(shì)，大盤(pán)探底企穩(wěn)的概率仍較大。
短期繼續(xù)關(guān)注政策鼓勵(lì)的新投資導(dǎo)向如海工軍工、鐵路市政基建、煤化工、頁(yè)巖氣、環(huán)保等。中期繼續(xù)精選“卓越成長(zhǎng)公司”抱團(tuán)取暖，捕捉與發(fā)展模式轉(zhuǎn)換、體制改革及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)相契合的新制度、新事物、新概念，未來(lái)的市場(chǎng)熱點(diǎn)將更多集中在穿越經(jīng)濟(jì)周期的新經(jīng)濟(jì)、新消費(fèi)個(gè)股，如電子消費(fèi)、健康產(chǎn)業(yè)、移動(dòng)互聯(lián)、安防、3D打印、IPV6等。
（執(zhí)業(yè)證書(shū)：S0160209060005）
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