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　　上周市場(chǎng)出現(xiàn)了震蕩中重心下移的趨勢(shì)。其中，深證成指再創(chuàng)調(diào)整新低，而上證指數(shù)雖未創(chuàng)調(diào)整新低點(diǎn)，但一方面在收盤(pán)時(shí)未能收復(fù)2100點(diǎn)失地，說(shuō)明2100點(diǎn)已被有效擊穿。另一方面則是收盤(pán)點(diǎn)位創(chuàng)三年來(lái)的調(diào)整新低，如此的數(shù)據(jù)就說(shuō)明市場(chǎng)的調(diào)整壓力的確增強(qiáng)。那么，會(huì)否意味著A股市場(chǎng)在本周將繼續(xù)調(diào)整呢？

　　新壓力源正在形成

　　對(duì)于上周A股的回落態(tài)勢(shì)來(lái)說(shuō)，輿論較為一致地認(rèn)為主要是因?yàn)閺?qiáng)勢(shì)股的倒戈，導(dǎo)致了市場(chǎng)做多人氣的衰弱。因?yàn)樵谏现苣挥诘袂傲械膫€(gè)股大多是前期爆炒的個(gè)股，比如說(shuō)眾和股份、三湘股份、永安林業(yè)等。此類個(gè)股以暴跌的方式走下股價(jià)神壇，既說(shuō)明了游資熱錢(qián)套現(xiàn)的堅(jiān)決態(tài)度，也說(shuō)明了缺乏產(chǎn)業(yè)支撐的題材炒作，真是興也悖焉，其亡也忽焉！

　　但是，也有分析人士指出，真正導(dǎo)致A股持續(xù)陰跌的強(qiáng)大推動(dòng)力來(lái)源于經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂，在上周已經(jīng)開(kāi)始體現(xiàn)在對(duì)的資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂上。反映在盤(pán)面上，主要是兩個(gè)，一是股的跌跌不休。由于近年來(lái)信貸增速過(guò)快，大量流入到乃至流通領(lǐng)域。但隨著需求的回落，制造業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩等因素迅速顯現(xiàn)出來(lái)。所以，銀行在制造業(yè)的不良貸款迅速上升。比如說(shuō)招商銀行的制造業(yè)貸款占比位居首位，達(dá)19.53%，比去年年末占比提高了0.76個(gè)百分點(diǎn)，總量達(dá)4384億元。其中的不良率為0.88%，跟去年年末相比提高了0.01個(gè)百分點(diǎn)。興業(yè)銀行制造業(yè)貸款的不良率達(dá)到0.85%，比去年年末的0.74%高出0.11個(gè)百分點(diǎn)。如果需求還是不振，銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量的確值得繼續(xù)謹(jǐn)慎預(yù)測(cè)。

　　二是擁有大量應(yīng)收款的上市公司在近期出現(xiàn)了破位的態(tài)勢(shì)。比如說(shuō)半年報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)匀槐３种焖俪砷L(zhǎng)的裝飾股在近期屢屢暴跌，出現(xiàn)破位下行的態(tài)勢(shì)。比如說(shuō)金螳螂，在今年半年報(bào)預(yù)計(jì)今年前三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)55%至70%，仍處于快速成長(zhǎng)勢(shì)頭中。但是，該股股價(jià)卻與業(yè)績(jī)的上行趨勢(shì)形成背離。就板塊走勢(shì)來(lái)說(shuō)，金螳螂不是一個(gè)股在下跌，類似走勢(shì)也表現(xiàn)在瑞和股份、廣田股份、亞廈股份等裝飾股。對(duì)此，分析人士指出，主要是因?yàn)榇祟悅€(gè)股存在著大量的應(yīng)收賬款。在以往經(jīng)濟(jì)景氣年度，因市場(chǎng)需求好、各類企業(yè)的資金充沛。但隨著經(jīng)濟(jì)不振，需求回落，各企業(yè)之間的三角債務(wù)鏈迅速繃緊。所以，此時(shí)的應(yīng)收賬款增多，不僅僅意味著資產(chǎn)質(zhì)量堪憂，而且一旦應(yīng)收賬款出現(xiàn)問(wèn)題，還會(huì)影響著公司的后續(xù)經(jīng)營(yíng)與成長(zhǎng)。在此，此類個(gè)股在近期反復(fù)回落，就折射出在經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)中，上市公司股價(jià)會(huì)因?yàn)橘Y產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂而出現(xiàn)持續(xù)的下跌能量。

　　政策新預(yù)期不強(qiáng)烈或驅(qū)動(dòng)A股繼續(xù)疲軟

　　正因?yàn)槿绱耍浾撻_(kāi)始將希望過(guò)分寄托于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，過(guò)于期望出臺(tái)新的刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策，以便讓經(jīng)濟(jì)迅速企穩(wěn)。

　　但可惜的是，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，如果央行通過(guò)逆回購(gòu)釋放流動(dòng)性的舉措成為常態(tài)，那么，降準(zhǔn)、降息的概率就大大下降。一方面是因?yàn)閲?guó)際糧價(jià)、油價(jià)的漲升趨勢(shì)，意味著我國(guó)輸入性通脹壓力增強(qiáng)，所以，8月CPI數(shù)據(jù)或?qū)⒒爻椋簿鸵馕吨迪⒌母怕试诮档汀Ａ硪环矫鎰t是因?yàn)槟壳靶乱惠喨?kù)存的壓力在增強(qiáng)，所以，此時(shí)如果降準(zhǔn)釋放出更多的流動(dòng)，不僅僅加大去庫(kù)存的壓力，而且還會(huì)使得物價(jià)上漲壓力在增強(qiáng)。

　　既如此，在目前背景下，的確很難形成迅速企穩(wěn)且回升的預(yù)期。而且，由于缺乏后續(xù)預(yù)期中的貨幣政策兌現(xiàn)的題材刺激，大資金也不敢大劑量地加倉(cāng)，只能眼睜睜地看著已現(xiàn)罕見(jiàn)投資價(jià)值的藍(lán)籌股在震蕩中繼續(xù)重心下移。而且，隨著市場(chǎng)人氣的進(jìn)一步散淡，市場(chǎng)的補(bǔ)跌陣容可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，不僅僅是指前期的強(qiáng)勢(shì)股在上周末開(kāi)始補(bǔ)跌，而且還指一度成為多頭先鋒的白酒股等個(gè)股在近期也開(kāi)始疲軟。更為重要的是，百臨全息博弈模型顯示出小盤(pán)股，尤其是創(chuàng)業(yè)板、中小板的、也開(kāi)始有著資金的流出，雙成藥業(yè)、顧地科技等品種在上周末均有跳水的態(tài)勢(shì)，如此這一趨勢(shì)蔓延。那么，A股的寒意將更增強(qiáng)，A股的走勢(shì)壓力將更強(qiáng)大。

　　謹(jǐn)慎中降低倉(cāng)位

　　正因?yàn)槿绱耍诓僮髦校ㄗh投資者目前不宜戀戰(zhàn)，尤其是不宜追逐強(qiáng)勢(shì)股，因?yàn)楫?dāng)前的強(qiáng)勢(shì)股就是不久的大熊股。因此，應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待當(dāng)前概念股，不能盲目加倉(cāng)。

　　不過(guò)，急跌的過(guò)程也是釋放風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程。而且，從未來(lái)數(shù)年后的發(fā)展前景預(yù)期來(lái)看，當(dāng)前的點(diǎn)位應(yīng)該是低位區(qū)域。所以，需要積極做功課，備戰(zhàn)未來(lái)。就目前來(lái)看，符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的迪安診斷、凱利泰、現(xiàn)代制藥、紫光古漢等個(gè)股仍可跟蹤。而三季度業(yè)績(jī)有望持續(xù)大增的黔源電力、建投能源、粵電力、華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際等個(gè)股也可跟蹤。

　　（執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)A1210208090028）