內(nèi)憂外患雙面夾擊 A股大跌艱難尋底
記者 曉晴 廣州報道
內(nèi)憂外患下，再度遭遇重創(chuàng)。7月23日，上證指數(shù)盤中一度逼近前期低點2132點，并創(chuàng)下自2009年3月16日以來的收盤新低。
截至終盤，上證指數(shù)收市報2141.4點，大跌1.26%；深證成指收報9186.02點，急挫1.58%。滬深兩市全天共成交981.39億元，較前一交易日萎縮逾一成。
對此，天弘基金高級策略分析師劉佳章對本報記者表示，在國內(nèi)貨幣政策持續(xù)放松的情況下，單一貨幣政策并不能支持中國經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇，還需新的因素加以刺激，中國經(jīng)濟(jì)和A股市場依然處于艱難探底階段。“中國經(jīng)濟(jì)有出現(xiàn)‘流動性陷阱’風(fēng)險的可能性。”劉佳章直言。
那么，面對重壓下的A股市場，作為市場主力投資者的公募基金究竟是如何布局的呢？最新披露的2012年基金二季報顯示，出乎市場上大多數(shù)投資者意料的是，盡管市場呈現(xiàn)出弱勢，但基金整體倉位卻是不減反增。
來自海通證券基金研究中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，截至今年二季度末，基金整體平均股票倉位從今年一季度末的78.93%升至二季度末的79.87%，環(huán)比增加了0.94個百分點，整體處于歷史中等偏高的倉位水平。
對此，海通證券高級分析師王廣國認(rèn)為，基金沒有降低倉位或與兩方面的原因有關(guān)，一方面，由于進(jìn)入衰退后期，市場估值也不斷下移，導(dǎo)致基金減倉意愿不強。另一方面，從基金整體持倉結(jié)構(gòu)上看，基金配置主要以地產(chǎn)、及醫(yī)藥行業(yè)為主，這些行業(yè)在2季度表現(xiàn)相對較好，市場風(fēng)格延續(xù)。
“整體而言，雖然基金對食品飲料行業(yè)有所減倉，但是基金大幅調(diào)倉的意愿顯得并不強烈。”王廣國稱。
六成基金逆勢加倉
王廣國認(rèn)為，對比今年二季度和一季度均公布季報的股混型可以發(fā)現(xiàn)，有六成基金公司倉位出現(xiàn)提升，特別是中小基金公司倉位水平變動差異顯著。
其中，位居今年二季度增倉前五位的基金管理公司分別是申萬菱信基金、浦銀安盛基金、萬家基金、中海基金和海富通基金。其整體倉位水平分別較今年一季度末提升了13.93%、10.42%、10.37%、9.50%和8.48%。
值得一提的是，今年二季度股混開基倉位提升主要是由基金主動增倉所致。根據(jù)2012年二季度中證800指數(shù)的漲跌幅，假設(shè)基金持股不動的話，二季度末股混型開基的股票資產(chǎn)占比應(yīng)該是79.03%，被動增倉0.10個百分點，低于二季度末的實際平均倉位79.87%。由此，可以推算出基金整體主動增倉約0.84個百分點。
從基金管理公司來看，今年二季度股票倉位（加權(quán)平均，其中股混開基不含指數(shù)基金和QDII）最高的前五位基金管理公司分別為浦銀安盛90.42%、萬家90.15%、光大保德信89.85%、新華89.74%和富國89.60%。其中，除大保德信和富國外，其余3家基金公司均為今年二季度新進(jìn)重倉前五位的基金公司。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，在管理股混開基規(guī)模排名前十大的基金公司中，有四家基金公司主動增倉，六家基金公司則主動減倉。其中，以南方基金公司主動增倉幅度最大，整體倉位水平從今年一季度末的79.37%提升至今年二季度末的82.37%。二季度整體增倉3%，主動增倉2.90%。
華夏基金整體增倉水平緊隨其后，居第二。截至二季度末，華夏基金整體倉位水平也從一季度末的73.37%增加到了二季度末的75.92%，增幅達(dá)2.55%。其中，主動增倉2.44%；博時整體倉位水平增幅則位居第三席。截至今年二季度末，其倉位已提高到了77.82%，較今年一季度相比，倉位水平提高了1.37%。其中，主動增倉1.27%。
相比之下，在今年二季度大幅減倉的前五大基金公司則分別為平安大華、摩根士丹利華鑫、國海富蘭克林、國投瑞銀和。上述5家基金公司在二季度大幅減倉15.59%、8.91%、7.29%、5.73%、5.49%。
值得一提的是，在經(jīng)濟(jì)下行中，業(yè)績的確定性增長以及良好的業(yè)績增長預(yù)期成為了買入股票的重要依據(jù)，而業(yè)績增長不明確或者出現(xiàn)下滑趨勢的個股則成為了基金拋售減持的對象。
如改革政策下保險、券商和冰火兩重天。在銀行股遭遇減持的同時，證券行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)增加了券商的盈利預(yù)期，保險行業(yè)的投資范圍擴(kuò)大等改革均給未來注入活力，保險股、券商股在二季度均被大幅增持。中國平安成為了二季度被增持最多的個股，此外，券商龍頭中信證券和海通證券均被增持。
與此同時，強周期的煤炭個股也被大幅減持。由于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)處于下滑趨勢中，煤炭價格的下行導(dǎo)致二季度煤炭板塊大幅下跌。
A股艱難探底
劉佳章稱，從市場反應(yīng)來看，降息、降存準(zhǔn)來提振市場信心的效果在明顯下降，信貸需求持續(xù)不振，投資者風(fēng)險偏好也在不斷調(diào)低，這也意味著A股市場依然處于艱難的探底階段。
富安達(dá)基金有關(guān)人士也對本報記者表示，過去十年依靠房地產(chǎn)和出口（人口紅利）帶來的經(jīng)濟(jì)高增長在未來已難以持續(xù)，市場必將經(jīng)歷一個經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的陣痛期。雖然在過去的較長時間里大部分人已經(jīng)意識到這一點，但或許并未真正意識到這種轉(zhuǎn)型對實體經(jīng)濟(jì)帶來的殺傷力。
該人士強調(diào)，僥幸心理和軟著陸的良好愿望是造成心理預(yù)期差的主要原因。其認(rèn)為，最近一年多以來在反復(fù)爭議中逐漸下跌的過程，就是這一預(yù)期差逐漸兌現(xiàn)的過程。
“只要市場（以及政策制定者）對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型艱難性的認(rèn)識還不完整和充分，只要在轉(zhuǎn)型的初期這種預(yù)期差依然存在。那么，股市仍將難以迎來真正的反轉(zhuǎn)。”前述富安達(dá)基金有關(guān)人士稱。
不過，光大保德信投資部有關(guān)人士則表示，目前，不論經(jīng)濟(jì)和政策、還是流動性和盈利都處于由壞變好的拐點時期，雖然無法精確地判斷轉(zhuǎn)過這個“彎”需要多長時間，這個“彎”更可能是個時間段，而不是個時間點，但是可以比較確定地認(rèn)為這個拐彎已經(jīng)看得到了。
“正是因為處于拐點時期，也許經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然會相互矛盾，調(diào)控政策出臺時機和力度依然會難以把握。因此，市場仍會像之前一樣在糾結(jié)中震蕩前行。盡管市場存在著反彈的機會，但我們更傾向認(rèn)為行業(yè)和個股的機會更為重要。”該人士稱。
而前述富安達(dá)基金有關(guān)人士認(rèn)為，市場的希望在于，政策制定者更應(yīng)當(dāng)對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀有清醒的認(rèn)識并拿出行之有效的應(yīng)對政策，溫水煮青蛙式的“擠政策”于經(jīng)濟(jì)無益，于股市更是會形成拖沓式的殺傷。此外，只有對現(xiàn)狀有清醒的認(rèn)識和有效應(yīng)對，才能轉(zhuǎn)化成為市場真正復(fù)蘇的動力。
“我們預(yù)計下半年的第三、第四次降息有可能成為市場的拐點。板塊方面，短期內(nèi)我們建議繼續(xù)回避強周期，多關(guān)注消費、電力、交運等避險板塊。”該人士表示。
而前述光大保德信投資部有關(guān)人士則認(rèn)為，雖然地產(chǎn)、白酒、券商這樣的行業(yè)仍值得期待，但不太可能重復(fù)上半年的行情。行業(yè)更可能會表現(xiàn)為階段性輪動行情，目前來看，汽車、煤炭以及類似的前期跌幅較大的行業(yè)值得關(guān)注。(曉晴)
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