政策東風(fēng)博弈經(jīng)濟(jì)壓力 A股短期或難揚帆起航
記者 陳光
苦等的降息來了，行情卻沒有任何好轉(zhuǎn)。6月7日晚間，央行時隔3年半以來首次宣布降息，貨幣政策放松現(xiàn)出一絲曙光，市場表現(xiàn)卻十分不“給力”：6月8日上證綜指依然下跌11.68點，2300點整數(shù)關(guān)口宣告失守。通脹下來了、貨幣政策寬松了，市場還在等什么？
分析人士認(rèn)為，通脹下行、政策上行是比較明確的趨勢，但即使央行重啟降息工具、未來還有繼續(xù)降準(zhǔn)、降息可能，市場也不可能出現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)，因為政策工具的落腳點仍在確保經(jīng)濟(jì)不會硬著陸的情況下促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，過快、過猛的政策工具不會出現(xiàn)，也不可能出現(xiàn)。
政策邊際效應(yīng)遞減
對于市場的疲軟，部分陽光私募基金經(jīng)理似乎已經(jīng)習(xí)以為常。“少看點股票，多享受點生活，”一位上海陽光私募基金經(jīng)理告訴記者，他短期內(nèi)的重心已從股票轉(zhuǎn)向其他，“看看歐洲杯、打打高爾夫。”重心轉(zhuǎn)移的背后，是對市場的不看好。
“市場的疲軟表現(xiàn)可以看作政策預(yù)期兌現(xiàn)，但經(jīng)濟(jì)基本面、政策具體動作方面依然不會有太大好轉(zhuǎn)，”這位基金經(jīng)理認(rèn)為，自2012年年初以來，行情上漲主要依靠對寬松政策的預(yù)期，從降準(zhǔn)到降息，從放松流動性到四萬億，寬松政策趨向逐漸明確的同時，其他方面卻沒有明顯改變，宏觀經(jīng)濟(jì)增速見底的預(yù)期從1季度逐漸推后，現(xiàn)在可能要推至三季度，上市公司盈利情況也在下滑，中報數(shù)據(jù)變差如今已是大概率事件。
“一方面是政策的效果在降低，另一方面，政策也不會像我們預(yù)料的那樣激進(jìn)，”這位基金經(jīng)理認(rèn)為，政策的重心在于調(diào)結(jié)構(gòu)，而非簡單的保增長。以本次降息為例，表面上看是經(jīng)濟(jì)增速下滑倒逼政策，但深層次上說，降息選擇在5月通脹數(shù)據(jù)大幅降低、未來通脹水平還將繼續(xù)下降的時候推出，顯示管理層十分謹(jǐn)慎。
股市仍需尋找平衡點
6月10日，國家統(tǒng)計局發(fā)布5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，5月CPI同比上漲3%，通脹水平進(jìn)一步下滑。但同時PPI、PMI等工業(yè)數(shù)據(jù)則進(jìn)一步下滑，說明經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。市場人士認(rèn)為，前者為刺激政策掃平了障礙，而后者則說明政策未來趨向依然寬松。
上海鼎鋒資產(chǎn)管理公司董事長張高認(rèn)為，從數(shù)據(jù)來看，包括PMI或者上市公司利潤的情況還處在探底的過程中，從草根調(diào)研來看，目前了解到的情況是既沒有進(jìn)一步惡化，也沒有明顯好轉(zhuǎn)，目前處在底部比較衰弱的狀態(tài)中。在此背景下，張高認(rèn)為，預(yù)計后續(xù)還會有包括存準(zhǔn)率下調(diào)甚至再度降息的政策出臺。經(jīng)濟(jì)越往下走，政策放松出臺的頻率和力度就越大。
不過，政策繼續(xù)放松能否給市場增添上漲動力，專家認(rèn)為，還需觀察。瑞安思考投資管理有限公司總經(jīng)理兼投資總監(jiān)岳志斌認(rèn)為，降息表明當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)確實不容樂觀，且是同幅下降，不構(gòu)成利好，因為此前曾早有預(yù)期，對A股市場而言稍晚了點，同時，需要明確指出的是當(dāng)前新股發(fā)行的速度，加上大小非的減持，必將導(dǎo)致市盈率繼續(xù)回歸理性，市場仍將震蕩下探直到某一個新的平衡點。(陳光)
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