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　　導(dǎo)讀：盡管在2012年高管薪酬最高的前10家上市公司中，只有3家金融企業(yè)，但是金融業(yè)上市公司高管的薪酬無(wú)疑十分搶眼：金融業(yè)上市公司高管以232.95萬(wàn)元的平均年薪榮登所有行業(yè)的榜首，這一數(shù)字是非金融類上市公司的3.85倍。

    年關(guān)將至，又到了盤(pán)點(diǎn)一年收獲的時(shí)候。

　　12月8日，北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心發(fā)布的《中國(guó)上市公司高管薪酬指數(shù)報(bào)告(2013)》(下稱“高管薪酬報(bào)告”)顯示，2008年，上市公司高管平均薪酬為52.83萬(wàn)元，是同期全國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入(1.58萬(wàn)元)的33倍；2012年，上市公司高管平均薪酬為63.61萬(wàn)元，與2008年相比上升20%，是同期全國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入(2.56萬(wàn)元)的25倍。

　　在高管薪酬報(bào)告統(tǒng)計(jì)的2310家國(guó)內(nèi)上市公司中，地產(chǎn)巨頭萬(wàn)科A(000002.SZ)以1458.33萬(wàn)元成為2012年度高管薪酬最高的上市公司；江蘇的如意集團(tuán)(000626.SZ)則以3.4萬(wàn)元的高管薪酬額墊底。

　　盡管在2012年高管薪酬最高的前10家上市公司中，只有3家金融企業(yè)，但是金融業(yè)上市公司高管的薪酬無(wú)疑十分搶眼：金融業(yè)上市公司高管以232.95萬(wàn)元的平均年薪榮登所有行業(yè)的榜首，這一數(shù)字是非金融類上市公司的3.85倍。

　　位列第二的房地產(chǎn)業(yè)上市公司高管的平均年薪僅101.75萬(wàn)元，還不到金融業(yè)上市公司的一半。

　　而細(xì)分起來(lái)，在金融業(yè)上市公司中，上市銀行的高管平均薪酬為253.53萬(wàn)元，上市券商的高管平均薪酬為239.62萬(wàn)元，上市保險(xiǎn)公司的高管平均薪酬為215.99萬(wàn)元。

　　其中，中信證券(600030.SH)副董事長(zhǎng)殷可以990.26萬(wàn)元的年薪在所有金融類上市公司高管中拔得頭籌。

　　此外“平安系”也不甘落后，延續(xù)了高薪形象。在銀行業(yè)高管薪酬前5名中，有4名來(lái)自平安銀行(000001.SZ)，最高者是去年9月離任的前行長(zhǎng)理查德·杰克遜(795萬(wàn)元)。保險(xiǎn)業(yè)高管年薪最高者則是中國(guó)平安董事長(zhǎng)馬明哲(567.69萬(wàn)元)。

　　事實(shí)上，根據(jù)歷年的高管薪酬報(bào)告，從2001年至2012年，金融業(yè)高管薪酬均值一直是所有行業(yè)中最高的，在金融危機(jī)爆發(fā)的2008年也不例外。

　　三因素

　　致金融業(yè)高管薪酬居高不下

　　金融業(yè)高管的薪酬為何數(shù)年來(lái)一直居高不下？高管薪酬報(bào)告的撰寫(xiě)人之一，北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華介紹說(shuō)，原因主要有三個(gè)方面：

　　第一，金融業(yè)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，平均凈利潤(rùn)遠(yuǎn)超過(guò)其他行業(yè)，平均利潤(rùn)率也高于一般企業(yè)。

　　2310家上市公司的平均凈利潤(rùn)是8.87億元，平均利潤(rùn)率是10.35%。而金融業(yè)上市公司的平均凈利潤(rùn)是268.47億元，是全部上市公司平均值的30.27倍；平均利潤(rùn)率為81.83%，是全部上市公司平均值的7.91倍。可見(jiàn)高利潤(rùn)率是造成該行業(yè)高管薪酬居高不下的主要原因之一。

　　第二，金融業(yè)有較強(qiáng)的進(jìn)入管制，其他行業(yè)向銀行業(yè)擴(kuò)張時(shí)仍十分困難。過(guò)高的金融業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻在降低金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，使現(xiàn)有金融業(yè)企業(yè)缺少競(jìng)爭(zhēng)，提高了金融業(yè)的平均利潤(rùn)率。

　　第三，金融業(yè)是高危行業(yè)，金融業(yè)高管承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)也是一般企業(yè)無(wú)法比擬的，高薪酬可視作對(duì)承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。金融業(yè)要求高管付出高強(qiáng)度的腦力勞動(dòng)，尤其是券商高管，早死率、不育率很高。金融業(yè)頻現(xiàn)“非正常死亡”事件。這都要求金融業(yè)支付較高的薪酬，才能留住人才。

　　金融業(yè)上市公司高管的高薪拿得合理嗎，他們的薪酬待遇究竟應(yīng)參考什么標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定？來(lái)自學(xué)術(shù)界和上市公司的資深業(yè)內(nèi)人士紛紛提出了各自不同的觀點(diǎn)。

　　對(duì)話

　　金融業(yè)高利潤(rùn)阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

　　高明華：金融類上市公司給人的感覺(jué)是薪酬很高，這些現(xiàn)象頗受社會(huì)公眾關(guān)心。在宏觀層面，國(guó)家應(yīng)建立并倡導(dǎo)薪酬與貢獻(xiàn)掛鉤的理念；在微觀層面，公司董事會(huì)在制定高管薪酬契約時(shí)，要重點(diǎn)考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，即要根據(jù)高管的實(shí)際貢獻(xiàn)確定薪酬。

　　盡管金融類上市公司高管平均薪酬是非金融類的3.85倍，但是不要被這種現(xiàn)象所蒙蔽。一些上市公司高管薪酬絕對(duì)值較高，但與其高業(yè)績(jī)相比，其高薪酬未必存在過(guò)度激勵(lì)。在強(qiáng)調(diào)高管薪酬和貢獻(xiàn)相吻合的標(biāo)準(zhǔn)下，目前金融業(yè)高管的薪酬激勵(lì)并沒(méi)有明顯過(guò)度。

　　季曉南：金融企業(yè)高管的薪酬是非金融類企業(yè)的3.85倍，但業(yè)績(jī)是金融類的9.04倍，由此得出金融類高管薪酬激勵(lì)并未出現(xiàn)明顯過(guò)度，這個(gè)觀點(diǎn)在社會(huì)上可能得不到很多認(rèn)同。據(jù)我所知，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)在研究國(guó)有企業(yè)高管薪酬時(shí)，也認(rèn)為金融類的高管薪酬要比工商類高得多。

　　大家現(xiàn)在一致公認(rèn)，現(xiàn)在金融類企業(yè)的高利潤(rùn)，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到一定的阻礙。例如在香港、新加坡等地，銀行一年期融資利率成本在3%左右，中國(guó)內(nèi)地一年期銀行貸款利率在6.5%左右。

　　而中小企業(yè)通過(guò)金融中介，真正拿到手的利率往往是10%~12%，甚至更高。而我們加工制造業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)率能有5%就不錯(cuò)了，這樣實(shí)體經(jīng)濟(jì)怎么能夠發(fā)展？在這個(gè)前提下，你說(shuō)金融高管薪酬是高還是低？

　　劉迎秋：在中小企業(yè)普遍面臨貸款難、貸款利率高、經(jīng)營(yíng)困難的形勢(shì)下，作為國(guó)有企業(yè)的金融上市公司平均利潤(rùn)率81.83%，是非常不合適的。所以我們不得不問(wèn)，金融企業(yè)這么高的利潤(rùn)從哪兒來(lái)的？我以為可能來(lái)自于以下幾個(gè)方面：一是壟斷，第二來(lái)自于經(jīng)營(yíng)收益，第三來(lái)自于風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)大，所以得到額外的收益。

　　無(wú)論是國(guó)有還是民營(yíng)企業(yè)，凡是和壟斷相關(guān)的，和特許經(jīng)營(yíng)權(quán)相關(guān)的收益都應(yīng)該回饋社會(huì)，不應(yīng)該作為高管對(duì)公司的貢獻(xiàn)，或者作為薪酬發(fā)放給高管。經(jīng)營(yíng)收益和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)所獲得的額外收益才是金融高管的業(yè)績(jī)。

　　中國(guó)目前正面臨著從中等收入到較高收入的發(fā)展階段，很多關(guān)系如果處理不好就可能掉到中等收入陷阱里。中等收入陷阱一個(gè)突出的表現(xiàn)就是出現(xiàn)收入差距過(guò)大。收入差距擴(kuò)大主要原因就是勞動(dòng)報(bào)酬與貢獻(xiàn)不相符。所以當(dāng)前必須嚴(yán)肅對(duì)待金融業(yè)高管的薪酬問(wèn)題。

　　高管薪酬如何確定

　　朱碧新：討論中國(guó)上市公司高管薪酬絕對(duì)值的高和低意義不大，關(guān)鍵在于高管是不是完成了董事會(huì)下達(dá)的目標(biāo)任務(wù)，換句話說(shuō)，是不是通過(guò)科學(xué)合理的績(jī)效考核來(lái)確定其收入。

　　公司治理最核心的目標(biāo)是要促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展，要讓出資人得到滿意的回報(bào)。所以，高管薪酬的高低應(yīng)完全由出資人進(jìn)行判斷。出資人認(rèn)為這群高管是否實(shí)現(xiàn)了其投資收益預(yù)期目標(biāo)，不僅僅是當(dāng)期目標(biāo)，還要實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)期的目標(biāo)。據(jù)此為其確立薪酬標(biāo)準(zhǔn)。

　　此外，上市公司高管薪酬高低，也要看是和哪些行業(yè)比較，是在國(guó)內(nèi)比較還是在國(guó)際上比較。中國(guó)企業(yè)要走出去，要參與全球競(jìng)爭(zhēng)，成為世界一流企業(yè)，無(wú)論是管理、業(yè)務(wù)，還是精英團(tuán)隊(duì)的選擇、對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)，都要逐步向國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)看齊。

　　以中國(guó)交建(601800.SH；1800.HK)為例，我們?cè)趪?guó)際上對(duì)應(yīng)的標(biāo)桿公司，如法國(guó)萬(wàn)喜公司，我們?cè)谝?guī)模、效益等指標(biāo)上和它差距不大，但是我們高管的薪酬卻與它存在很大差距，可能有10倍、20倍的差距。如果要推動(dòng)公司向世界一流看齊，長(zhǎng)期的對(duì)高管的低激勵(lì)是不可持續(xù)的。

　　張政軍：沒(méi)有為股東創(chuàng)造價(jià)值，公司高管拿高薪肯定是不對(duì)的，但是，創(chuàng)造了利潤(rùn)，如果是搭了行業(yè)景氣、壟斷因素、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良等“順風(fēng)車(chē)”，高管是不是還要拿高薪，這值得商榷。

　　所謂無(wú)功不受祿。我認(rèn)為，對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的企業(yè)來(lái)說(shuō)，比較合理的是向同行業(yè)、排名差不多的標(biāo)桿企業(yè)看齊。對(duì)于公共產(chǎn)品的生產(chǎn)者、提供者，總體方向應(yīng)該是固定薪酬比重大、激勵(lì)性薪酬比重小，與利潤(rùn)掛鉤的股權(quán)激勵(lì)不應(yīng)該有。

　　另外，高管薪酬重要的不是通過(guò)什么模型來(lái)算，而是讓合適的人來(lái)決定薪酬。高管薪酬由董事會(huì)決定，但董事會(huì)必須有獨(dú)立性。如果董事會(huì)都是內(nèi)部人，缺少外部監(jiān)督，自己給自己定薪酬顯然不合適。

　　高明華：高管與員工的薪酬差距應(yīng)當(dāng)保持在適當(dāng)水平。近年來(lái)，相關(guān)政府部門(mén)對(duì)國(guó)有企業(yè)高管薪酬管制的重點(diǎn)不約而同地集中于將高管薪酬與員工平均收入掛鉤。我們的研究發(fā)現(xiàn)，適度的高管與員工薪酬差距確實(shí)能夠產(chǎn)生正激勵(lì)，提升公司業(yè)績(jī)。（姚冬琴）