做空中國頻現擾動股市 夸大風險內藏玄機
3月掀起的海外資金做空中國旋風影響正在擴大。外資投行、評級機構先后上演唱空大戲，安碩富時中國25指數基金空單超過2007年最高水平，使投資者對中國市場的未來充滿憂慮。無獨有偶，23日公布的匯豐中國制造業4月PMI初值創兩個月以來新低，似乎呼應了“空軍”對中國經濟的判斷。
專家指出，目前經濟增速放緩的確暴露出一些潛在風險，但隨著基建投資、新型城鎮化建設、收入分配改革等多項措施發力，中國經濟未來將走出調整期。外資機構顯然有過分夸大潛在風險的嫌疑，而海外做空巨頭更是往往通過唱空銀行股來獲得巨額收益。
“做空中國”身影頻頻
盡管近期人民幣合格境外機構投資者(RQFII)試點擴大、A股加入國際基準股票指數等利好信息陸續釋放，但A股上行勢頭并未持續多久，而一波強勢利空卻再度來襲。有數據顯示，最近幾周海外資金做空中國的身影頻頻。在美上市的中國股票ETF連續多月遭遇減倉、外資紛紛撤出離岸中國股票基金；也有私募人士透露，目前不少外資通過在港埋空單的方式做空中資銀行股。
據媒體報道，彭博社統計顯示，截至3月末在美上市的最大中國ETF——安碩富時中國25指數基金的做空頭寸大幅增長至4860萬股，創2007年6月以來的最高水平。安碩富時中國25指數基金跟蹤25只在香港上市的大盤H股，包括中國建設銀行、中國移動以及中海油等多只藍籌股。而據國際資金跟蹤檢測機構EPFR統計顯示，在截至4月17日的一周時間里，中國股基出現了4.77億美元的資金凈贖回，該基金連續八周“失血”，凈流出資金達23億美元。
實際上，此輪大舉做空的操作與之前外資大行、評級機構及分析人士的“抱團唱空”不無關聯。國際評級機構惠譽4月9日宣布，將中國償還長期本幣債務的評級從“AA-”降至“A+”。評級機構穆迪緊隨其后，16日確認中國主權信用評級前景由“穩定”下調至“負面”。而從3月開始部分外資投行發布報告建議客戶減持中國股票，同時買入看空中國四大銀行的衍生品。
另一方面，經濟數據偏冷似乎為這輪做空風潮提供了依據。匯豐23日公布，4月中國制造業采購經理人指數(PMI)預覽指數降至50.3，3月終值為51.6。數據顯示，4月PMI環比下跌1.1個百分點，遠弱于歷史平均水平，顯示經濟復蘇動能趨弱。加上此前公布的3月出口數據以及一季度經濟數據，上述經濟指標的持續示弱讓不少投資者對中國經濟前景的擔憂加劇。
多個利空信號疊加引發了股市巨幅震蕩。23日開盤后，股指在水泥建材、券商信托、航天航空等板塊殺跌的拖累下快速跳水，滬綜指跌幅超過2%，深成指跌勢更猛，跌幅達2.92%。
從港股市場來看，銀行股AH比價效應拉高也在成為市場做空的主要動能。數據顯示，其中，H股溢價率最高的是建設銀行，但溢價率僅為5.01%；其后分別為農業銀行溢價率2%，工商銀行溢價率1.81%。其余銀行股則陷入H股股價低于A股股價的局面，其中民生銀行H股溢價達-25.77%。
夸大風險內藏玄機
外資此次做空中國的背后邏輯主要是認為中國宏觀經濟前景黯淡以及金融、地產領域可能產生資產泡沫。
據媒體報道，做空巨頭、國際基金總裁吉姆查諾斯近日用一份19頁的PPT對唱空中國的因素逐一做出分析。據他分析，中國每年增加的新債務將拖累GDP的增長，而中國30%的GDP增長依賴于新的信貸創造，然而一半的信貸創造是游離于傳統的銀行渠道之外，并被投向了錯誤的經濟部門。同時，他對中國企業的盈利前景持負面判斷。
“中國經濟的確處于一個危險的十字路口，外界看空與國內的彷徨并非空穴來風?！鄙赉y萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示，從整體經濟層面來講，傳統經濟增長動力目前已經衰竭，但新的經濟增長動力并不明確。經濟增長可能處在一個下臺階的過程中，此前高速增長掩蓋包括金融、社會等在內的風險將逐漸顯露出來，盡管潛在風險不一定就會演變成真正的危機。
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