[國際]西班牙國債拍賣被操縱 對沖基金繼續(xù)看空
導讀：西班牙央行最新數(shù)據(jù)顯示，在歐洲央行先后兩輪的三年期長期再融資操作(LTRO)后，西班牙銀行的凈借款增加約1100億歐元。其中部分資金或被用于所謂的利差套利交易——由于歐洲央行LTRO的三年期貸款利息僅為1%，歐洲銀行便將其中部分用于購買高息本國國債，以賺取利差收益。
當?shù)貢r間4月16日，西班牙財政部共發(fā)售31.78億歐元的12月期和18月期國債，超過市場預期的30億歐元發(fā)行額最高值。
超預期的拍賣結(jié)果，卻沒能扭轉(zhuǎn)全球大型基金公司對西班牙主權(quán)債務(wù)危機升級的悲觀情緒。
全球最大的債券基金——太平洋投資管理公司(Pimco)首席投資官格羅斯(Bill Gross)對海外媒體直言，西班牙國債拍賣市場基本由西班牙銀行在“活動”。他甚至決定不參與本周西班牙2年期與10年期國債拍賣活動。在他看來，西班牙國債標售活動存在“人為操縱”。
此外，保爾森基金等對沖基金抓住西班牙銀行存在的“經(jīng)營危機”，悄然設(shè)局沽空歐洲主權(quán)債券。
“人為操縱”質(zhì)疑
多位歐洲銀行債券交易員向記者透露，16日西班牙國債拍賣過程中，發(fā)現(xiàn)少量利差交易資金參與，但多數(shù)西班牙國債是否被該國銀行認購，目前還沒有找到相關(guān)證據(jù)。
格羅斯“人為操縱”的質(zhì)疑，是否空穴來風？
西班牙央行最新數(shù)據(jù)顯示，在歐洲央行先后兩輪的三年期長期再融資操作(LTRO)后，西班牙銀行的凈借款增加約1100億歐元。其中部分資金或被用于所謂的利差套利交易——由于歐洲央行LTRO的三年期貸款利息僅為1%，歐洲銀行便將其中部分用于購買高息本國國債，以賺取利差收益。
16日西班牙12個月期與18個月期國債拍賣的平均收益率分別高達2.623%與3.110%，均大幅高于上一輪同期國債拍賣的平均收益率1.418%與1.711%。
“歐洲銀行的利差套利行為，某種程度也得到歐洲各國央行的默許。”一家歐洲銀行債券交易員分析說，盡管歐洲央行遲遲不愿擔任歐債危機的最后貸款人，但它正通過執(zhí)行LTRO向歐元區(qū)銀行釋放資金，一旦后者“代為”購買歐元區(qū)國債，最終結(jié)果就是壓低歐元區(qū)國債收益率，暫時避免歐債危機升級。
以西班牙為例，在國債拍賣規(guī)模超過市場預期最高值后，西班牙10年期國債收益率瞬間下跌11個基點至5.92%，遠離6%的危險水準。
這就是格羅斯質(zhì)疑西班牙銀行“人為操縱”本國國債拍賣的間接證據(jù)。格羅斯認為，歐元區(qū)其他國家拍賣過程也存在類似問題，由本國銀行發(fā)揮“重要作用”，不能反映全球?qū)_基金或其他外部機構(gòu)投資者對上述國債的真實認購態(tài)度。
禍起銀行
美國大型對沖基金經(jīng)理約翰·保爾森(John Paulson)近期表示，西班牙銀行業(yè)相當令人擔憂，由于它們持有大量西班牙主權(quán)債且客戶紛紛從銀行提款，致使該國銀行業(yè)過度依賴歐洲央行的資金支持。為此他開始沽空歐元區(qū)主權(quán)債券與歐元，同時買進歐債信用違約掉期合約(CDS)。
本周，西班牙5年期信用違約掉期合約(CDS)息差一度創(chuàng)下523個基點的歷史最高值，預示西班牙未來5年累積違約概率高達31.4%。
“多數(shù)做空西班牙主權(quán)國債的對沖基金的殺手锏，是押注西班牙主權(quán)債務(wù)危機可能由西班牙銀行經(jīng)營問題引爆。”一位歐洲對沖基金經(jīng)理分析說。
長期以來，西班牙銀行業(yè)一面給國內(nèi)房地產(chǎn)市場投入巨額信貸資金，一方面大量增持本國國債與地方債。但隨著次貸危機爆發(fā)導致西班牙房地產(chǎn)市場泡沫破裂與失業(yè)率超過20%，該國銀行業(yè)正面臨巨額房地產(chǎn)呆壞賬。
2月，西班牙政府不得不敦促該國銀行業(yè)撥備500億歐元用于房地產(chǎn)損失，其中急需155.7億歐元的銀行核心資本與290.8億歐元的超額儲備補充，并鼓勵西班牙本國銀行兼并與資本重組。
一旦西班牙銀行業(yè)出現(xiàn)大量房地產(chǎn)呆壞賬，可能引發(fā)多米諾效應(yīng)——迫使銀行不得不大舉拋售持有的大量本國國債回籠資金彌補壞賬撥備，結(jié)果可能是國債收益率大幅提升，進而引發(fā)新一輪主權(quán)債務(wù)危機。
由于經(jīng)濟惡化，西班牙銀行從外部融資越來越難，只能高度依賴歐洲央行拆借資金。3月，西班牙銀行業(yè)向歐洲央行借款達2276億歐元，環(huán)比增幅超50%，占當月歐洲央行總借款額的約63%。
歐洲央行對西班牙銀行的支持能持續(xù)多久，是個未知數(shù)。
上述歐洲對沖基金經(jīng)理指出，西班牙銀行業(yè)還暗藏一顆定時炸彈，就是它們持有大量葡萄牙國債。
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