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　　近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)出海并購(gòu)的消息隔三差五地就要出來(lái)刷版面，出手之頻繁之闊綽，已經(jīng)可以由“狂飆突進(jìn)”來(lái)形容，其中尤為顯眼的，是海航集團(tuán)、安邦集團(tuán)、萬(wàn)達(dá)集團(tuán)幾家。而這幾家，紛紛在今年6月份收到了監(jiān)管層的排險(xiǎn)要求。

　　很重要的一個(gè)原因是中國(guó)的外匯儲(chǔ)備在過(guò)去兩年的大幅縮水。這些高密度大金額的海外并購(gòu)，究竟是理性的投資還是假借并購(gòu)之名行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移之實(shí)，被打上了問(wèn)號(hào)。

　　借此，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》有文章，拋出了關(guān)于民企海外并購(gòu)的三個(gè)問(wèn)題：

　　他們喜歡買什么？買買買的錢又從哪里來(lái)？最后，這個(gè)交易的風(fēng)險(xiǎn)，由誰(shuí)來(lái)承擔(dān)？

　　由于全文過(guò)長(zhǎng)，虎嗅僅對(duì)第一個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了摘編處理，閱讀原文請(qǐng)戳鏈接。

　　其實(shí)，關(guān)于第一個(gè)問(wèn)題，如果你時(shí)常關(guān)注此類新聞，應(yīng)該也能猜個(gè)大概。最受青睞的海外并購(gòu)標(biāo)的是影視娛樂(lè)、足球俱樂(lè)部和房地產(chǎn)三項(xiàng)——

　　影視娛樂(lè)

　　萬(wàn)達(dá)對(duì)于影業(yè)項(xiàng)目胃口甚足：

　　2012年，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)斥資31億美元收購(gòu)美國(guó)AMC影院公司，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)稱其目前為美國(guó)和世界最大的單一院線。

　　2015年，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下的上市公司萬(wàn)達(dá)電影（原“萬(wàn)達(dá)院線”）又全資收購(gòu)澳洲第二大院線公司Hoyts。

　　2016年1月，萬(wàn)達(dá)文化集團(tuán)出資35億美元全資并購(gòu)美國(guó)傳奇影業(yè)。

　　2016年7月，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)斥資9.21億英鎊并購(gòu)歐洲第一大院線Odeon&UCI。

　　然而，這些收購(gòu)并沒有帶來(lái)理想的效果。

　　以傳奇影業(yè)為例。在萬(wàn)達(dá)接盤尚負(fù)債93.5億元的傳奇影業(yè)時(shí)，曾壯志滿滿地表示，要在2016年將其扭虧為贏，并在2016—2018年間合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約31億元。但2016年里，傳奇出品的兩部影片《魔獸》、《長(zhǎng)城》，全球票房收入加起來(lái)不過(guò)7.6億美元。今年推出的《金剛：骷髏島》，票房也不過(guò)5.5億美元，但有業(yè)內(nèi)人士稱需要6億美元票房才能回本。

　　進(jìn)軍海外影視業(yè)的卻不僅僅是在此業(yè)務(wù)上有所布局的萬(wàn)達(dá)。《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》的文章中寫到：

　　曾經(jīng)作為唯一一支在美國(guó)納斯達(dá)克交易所上市的中國(guó)影視公司，博納影業(yè)曾于2013年獲復(fù)星國(guó)際2080萬(wàn)美元投資，復(fù)星國(guó)際一度占據(jù)其6.4%的股權(quán)。

　　再如安徽企業(yè)鑫科材料（600255.SH），其于2016年11月曾計(jì)劃以約23.88億元收購(gòu)?qiáng)W斯卡最佳影片《拆彈部隊(duì)》制作公司Midnight Investments L.P. 80%的出資權(quán)益，溢價(jià)高達(dá)627.89%。彼時(shí)恰逢海外并購(gòu)?fù)顿Y政策收緊，鑫科材料一個(gè)多月后就放棄了此次并購(gòu)案，給出的理由是對(duì)方一直不提供回復(fù)上交所《問(wèn)詢函》需要的材料，導(dǎo)致回復(fù)問(wèn)詢函連續(xù)三次延期，且無(wú)法確定何時(shí)才能完成回復(fù)。

　　足球俱樂(lè)部

　　受熱捧的第二項(xiàng)是足球俱樂(lè)部。

　　萬(wàn)達(dá)曾以500萬(wàn)歐元購(gòu)買西班牙馬德里競(jìng)技足球俱樂(lè)部20%股份，然而王健林卻也曾經(jīng)警告稱：“這（收購(gòu)歐洲俱樂(lè)部）可以帶給你影響力，但是卻掙不到錢。每年你都會(huì)不斷燒錢，這是肯定的。歐洲俱樂(lè)部非常吸引眼球，引人關(guān)注，但是很難賺到錢。”

　　然而 “賺不到錢”的俱樂(lè)部，依舊是中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)的熱門，他們給出的理由是多半是看好體育產(chǎn)業(yè)在歐洲和中國(guó)的機(jī)遇，嗯，就差沒說(shuō) “為了情懷”了。

　　這當(dāng)然是需要擺在臺(tái)面上的一句話，不然，你很難理解為何蘇寧集團(tuán)會(huì)以2.7億歐元控股此前已連續(xù)5年虧損的國(guó)際米蘭；而李勇鴻又為何會(huì)接盤已經(jīng)持續(xù)虧損10年的AC米蘭。

　　而對(duì)于中國(guó)企業(yè)這般積極收購(gòu)海外足球俱樂(lè)部的真正目的，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》援引了央行副行長(zhǎng)潘功勝的一段話：

　　“去年一年中國(guó)企業(yè)在海外收購(gòu)了很多足球俱樂(lè)部。如果說(shuō)，收購(gòu)有利于提升中國(guó)的足球水平，我覺得是好事。但是，情況是這樣的嗎？有很多企業(yè)，在中國(guó)的負(fù)債率已經(jīng)很高了，再借一大筆錢去海外收購(gòu)。有一些則在直接投資的包裝下，轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。”

　　海外房地產(chǎn)

　　在這一塊，明顯海航與安邦的胃口明顯十足地好。

　　經(jīng)年來(lái)，海航集團(tuán)已經(jīng)先后收購(gòu)美國(guó)卡爾森酒店集團(tuán)、NH酒店集團(tuán)、美國(guó)紅獅酒店集團(tuán)、并分別持有希爾頓、Park Hotels & Resorts和Hilton Grand Vacations三家公司25%的股權(quán)。

　　而安邦則是先后買下了希爾頓旗下的美國(guó)紐約華爾道夫酒店、倫敦金融城最高建筑Heron大廈；2016年3月，安邦曾先后三次出價(jià)128億美元、132億美元、141億美元競(jìng)購(gòu)喜達(dá)屋，這一度讓安邦成為全球資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，但僅數(shù)天后，安邦便宣布退出。

　　關(guān)于買下華爾道夫酒店，吳小暉與朱云來(lái)在2017年的博鰲論壇上曾有過(guò)一個(gè)有趣的對(duì)話。

　　吳小暉稱：“這個(gè)酒店（華爾道夫酒店）等于是我們通過(guò)市場(chǎng)賺來(lái)的，不花一分錢。我們買的時(shí)候是1萬(wàn)美金，現(xiàn)在當(dāng)?shù)氐膬r(jià)格是4萬(wàn)美金、6萬(wàn)美金，我們賣掉一部分住宅，留下一部分酒店。”

　　朱云來(lái)稱：“（這種）天上掉餡兒餅的事怎么不掉我的頭上。還套剩下一個(gè)華爾道夫，但我也好奇，按說(shuō)這個(gè)路數(shù)美國(guó)人也不傻，他們也能做出來(lái)，為什么他們沒做呢？”

　　對(duì)于海外投資，王健林曾在2015年哈佛大學(xué)演講時(shí)表示，海外投資的結(jié)果確確實(shí)實(shí)就是“資產(chǎn)轉(zhuǎn)移”或者說(shuō)是資產(chǎn)在海外的新增，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移或者在海外投資沒有對(duì)錯(cuò)之分，只有合法和不合法之分。“萬(wàn)達(dá)的錢既不是偷的搶的，也不是自己印的，完全是我們自己辛辛苦苦賺出來(lái)的，愛往哪兒投就往哪兒投”。

　　然而，正如文章最后所說(shuō)：不論是海外投資或是轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，特別是高杠桿的貸款并購(gòu)，造成的結(jié)果就是我國(guó)外匯儲(chǔ)備流失，某些項(xiàng)目的非理性投資乃至非法轉(zhuǎn)移資產(chǎn)更引起監(jiān)管層的重視。

　　最后，閱讀《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》全文，請(qǐng)戳鏈接。